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              歐洲能源危機給化工行業帶來哪些短期機會和遠期影響


              發布時間:

              2022-09-16

                短期看出口套利。受到能源危機的影響,中國和歐洲化工品的成本大幅度分化,許多歐洲化工品的成本和售價都顯著高于國內,這給中國化工品帶來了出口能源套利的機會。從出口量看,確實表現優異,然而從價格數據來看,多數化工品價格上行難度較大,衰退預期和海外去庫是主要制約因素,從7月數據來看,化學原料及化學制品制造業出口交貨值同比+45.8%,環比-10.0%,證明衰退正在來臨。如果把需求看做β,成本優勢看做α的話,不要逆著β尋求α依然是原則。在諸多化工品中,我們當下時點選擇推薦維生素行業,正是因為維生素的需求是跟隨CPI上行的,而主流化工品需求大多是跟著PPI下行,或許在23年才能看到見底上行的機會。根據產品的庫存周期波動進行擇時布局。

                短期看出口套利。受到能源危機的影響,中國和歐洲化工品的成本大幅度分化,許多歐洲化工品的成本和售價都顯著高于國內,這給中國化工品帶來了出口能源套利的機會。從出口量看,確實表現優異,然而從價格數據來看,多數化工品價格上行難度較大,衰退預期和海外去庫是主要制約因素,從7月數據來看,化學原料及化學制品制造業出口交貨值同比+45.8%,環比-10.0%,證明衰退正在來臨。如果把需求看做β,成本優勢看做α的話,不要逆著β尋求α依然是原則。在諸多化工品中,我們當下時點選擇推薦維生素行業,正是因為維生素的需求是跟隨CPI上行的,而主流化工品需求大多是跟著PPI下行,或許在23年才能看到見底上行的機會。根據產品的庫存周期波動進行擇時布局。

                長期看產業轉移。從BASF的二季報可以看出,得益于低價能源庫存+長協供應+政府補貼,目前歐洲企業尚未完全感受到能源價格上漲的壓力,但是明年能源價格的上漲有望完全體現在歐洲企業的成本中。2023年的天然氣價格也許不如當下恐慌高位,但中樞價格一定遠勝過往。歐洲之所以能在化工行業占有重要一席之地,除了深厚的技術積累以外,很大一部分得益于俄羅斯的廉價能源。當歐洲和俄羅斯脫鉤后,歐洲告別廉價能源,而裝置老化和高昂的人工成本將會使得歐洲失去工業制造的經濟性,而在逆全球化的背景下,沒有能源保障的歐洲也將失去工業發展的優先權。屆時產業轉移有望發生,而中國憑借完善的產業集群和原材料保障,有望成為優選。對于中國的化工產業是一次產業升級的絕佳機會。

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